文 | 彭立志  

新华资产管理股份有限公司首席风险官

引读：站在百年未有之大变局的当下，国际国内经济形势复杂异常，各种风险暗流涌动，其呈现方式更加复杂而且难以预测。资产管理行业传统的风险管控思维与模式必将难以满足新时代的需要。

虽然时代在发展、在变化，资产管理的行业格局也在发生深刻变化，但资产管理行业对风险管控的本质要求不会改变，即“在守住风险底线的前提下，追求风险收益的适度匹配”。

唯有牢记风险管控的本质要求，主动适应新时代的变局，通过文化建设将风险管控意识植入每一位员工的头脑，确保全员皆有风险意识，同时充分利用现代风险防控技术和信息科技手段，建立起高效、稳定可行的金融风险管控系统平台，并通过建设德才兼备、专业高效的风险管控队伍，方可能真正落实全面风险管理的理念，构建起符合新时代要求的风险管控体系。

 一、风险管控面临新变局、新环境

国际发展格局面临百年未有之大变局，形势之复杂前所未有。新冠疫情的全球蔓延进一步推升了国际发展格局的不确定性，导致国际形势进一步复杂化。疫情冲击之下，不仅各国经济增长面临巨大压力，内部矛盾骤然上升，国际产业链及贸易领域的矛盾与不确定性亦骤然上升。

国际发展格局的变化及其不确定性，必将不可避免地影响我国经济发展及其宏观政策。得益于新冠疫情的良好控制，在“国内国际双循环”战略推动下，我国经济率先复苏并对全球经济增长起到了稳定器的作用。但国际竞争压力及国际贸易矛盾不可避免地上升，国内宏观债务率过高导致去杠杆压力仍然较大，结构性矛盾突出导致供给侧改革仍有待深化等，均导致我国经济形势亦复杂多变。

从风险演变的周期规律而言，如果说上一个十年是风险由小到大、由弱到强，不断积聚、膨胀乃至裂变的十年，则正在开启的十年必然是步入风险防控、降压、释放、化解，风险亦不断演变、反复，以至于浴火重生的十年。

在国内外经济形势复杂多变的大背景下，未来风险的呈现、暴露方式也必将更加复杂而且难以预测。事实上，从金融市场不断爆出的违约事项中，已然能够看到个别风险侧漏的小火苗正在燃烧。虽然从目前局面看，得益于各级政府及金融主管部门的高度重视，个别风险的显现还不至于引发区域性和系统性风险，但暗流涌动的风险不可不予以重视。

对于资产管理行业而言，这不仅意味着上一个十年轻松大规模配置风险收益超额匹配的优质资产的时代已一去不复返，大量到期的优质资产几乎不可能找到类同的再投资机会。在负债端成本的调整相对缓慢乃至刚性约束的背景下，这更意味着新增资产将不得不面临收益与负债无从合理匹配的困境，从而不得不被动信用下沉、被动交易结构复杂化，以满足大规模新增资产配置的需要。

总之，在国内国际经济形势异常复杂，风险演变周期进入防控、压降、释放、化解的阶段，风险呈现与暴露方式更加难以预测的大背景下，资产管理行业资产配置难度空前加大，其对风险管控的要求必然随之发生根本性变化。类似违约风险“零容忍”的传统风险管控思维与模式，必将难以满足新时代的需要。

二、风险管控的本质与内在要求不会变

从根本上而言，类似违约风险“零容忍”的传统风险管控思维是一种极端保守、过度追求安全的风险管控思维，妄图把风险完全“消灭”，不希望承受任何风险。这既不可能，也不现实。在当前复杂多变、资产负债匹配难度大的背景下，尤其难以实现。

摒弃风险“零容忍”的思维，并非意味着要走向“拥抱”风险的极端：试图向风险求收益。以为提高风险容忍度，放松风险底线，承担风险就可以获取更高收益。风险就是风险，本身绝不会产生收益。不适当地提高风险容忍度不仅未必可以提高收益，反而可能因为其鲁莽而承受致命的后果，以至于风险失控、得不偿失。

本质上而言，无论国际发展格局如何变换，经济发展形势多么复杂，资产管理行业发展态势怎么变化，也不论所面临的风险形势如何不确定，资产管理行业对于其风险管控的内在要求，即“在守住风险底线的前提下，追求风险收益的适度匹配”，并不会发生变化。

换言之，风险管控的根本任务就在于其响应并服务于资产管理的根本目的，即理解客户风险偏好并获取与其所承担风险匹配的、合意的收益。其内在本质就是有底线、不承担过高风险，也不追求风险“零容忍”，而是承担适当风险，酌乎其中而不走极端。这一内在本质不应、也不会因时因势而变。

唯有深刻理解并把握资产管理行业对风险管控的这一本质要求，回归服务投资、支持投资的本源，风险管控方可能主动适应新时代、新环境与新格局的变化。同时，风险管控唯有积极融入新的发展格局，站在新的视角之上去思考、去谋划，方可能履行好风险防范与管控的职责，竭尽全力成为资产管理发展的助推器和稳定器。

也唯有如此，风险管控本身才可能突破狭隘思维，具有全局观和前瞻性，围绕资产管理发展大局去布局未来。毕竟，风险之所以称为风险，正是在于其“未来”而尚未发生所蕴含的不确定性，以及结果的不可准确预测性。

总之，只有准确把握风险管控不变的本质和内在要求，方可能获得万变不离其宗的定力，以应对千变万化而不确定的“未来”。如此，方可酌乎其中平衡好风险与收益的关系。既不妄图把风险完全消灭，不让风险发生，也不让风险超出其可承受的范围，以至于风险失控或无法获得足够的收益补偿。

三、风险管控重在全员防控、防在第一线

无论是全面风险管控理念的落实，还是“三道”防线机制的施行，若是把风险管控比喻成一场没有硝烟的持久战役，要取得这场持久战役的最终胜利，必然有赖于董事会、管理层到全体员工的全员参与，以及事前、事中、事后的全流程动态风险管控。

全员参与风险管控，不仅有赖于制度与流程建设，明确每一个部门、岗位与员工在于风险防控之中的具体工作职责，更有赖于风险责任意识的培养。通过不断的宣导、培训、考核等，将风险责任意识植入每一位员工的头脑，使全员皆有风险防控意识，才能确保从战略制定到日常运营，风险均能被准确地识别、评估、管控，从而确保全面风险管控理念能真正地得以落实。

在传统的“三道”防线机制下，风险管控主责部门作为第二道防线发挥着核心作用。不仅要负起承上的职责，对接并理解股东及委托人、董事会及管理层的风险管控战略，还要起到启导的职责，将具体的风险管控策略与措施分解、落实并督促到位，从而联通第一道防线和第三防线，确保全面风险管理理念得以贯彻和落实。

然而，正如一场旷日持久的防御战，无论部署多少条防线，要确保防御成功，第一道防线永远是关键。一旦第一道防线被突破，后续防线再多、再牢不可破，也难以防御成功。换言之，若风险在业务开展之初就没有被有效识别、准确评估并加以合理防范，即使该风险在后续防线中被识别、评估，被要求采取补救措施加以管控或处置，则不仅成本高昂，而且也难免失败，甚至造成不可逆、不可承受的后果。因此，从风险防控的角度，第一道防线的重要性，怎么强调都不算过分。

四、构建高效稳定的风险管控平台是关键

风险管控强调重在全员参与、强调第一道防线的作用，除了风险文化相关的软实力的建设，比如通过深入研究和宣导，确保全员充分理解资产管理行业所处宏观环境的同时，准确理解公司为应对经营环境的变化、实现股东及董事会的经营目标所采取的战略，从而强化每一位员工的风险责任意识和执行风险管控战略的自觉性。使他们拥有正确的大局观，在日常工作之中不忘风险管控的大方向、大战略、大目标，在精益求精做好常规事项的同时，不忘风险管控的重点，确保方向正确、动作不变形。

更关键的还在于赋予每一位员工尤其是第一道防线的员工可用、好用的风险管控系统平台，确保他们有足够的资源可资调用，拥有现代化的、契合时代和新发展格局需要的战斗武器。

“专业分工、职责明确”是现代管理的基础。资产管理行业风险管控的“三道”防线理念，也构建于这一传统管理基础之上。然而，现代资产管理行业对风险“全流程动态”管控的要求，必然要求打破“各道防线”之间的壁垒，使得基于“分工”和“职责”的管理所造成的信息隔阂与责任“避邻效应”得以消除。使得“前、中、后”台职责边界清晰的同时，做到信息互通，行为互动，结果共担，从而确保“事前、事中、事后”的信息不仅能够得以互通、互融，而且能够随着时间的积累而不断增益其使用效率，促使风险管控能力不断“进化”、不断完善，真正地做到人与信息皆随时间积累而共成长，以持续适应新形势的需要。

另一方面，风险管控的“第一道”防线并不等同于“第一线”业务部门的防线。虽然“第一线”业务部门必须在“第一道”防线之中负起主体责任，但“第一道”防线的成功构筑，风险评估与管理、审计监察等其他条线部门的参与也不可或缺。唯有各条线分工协作、相互支持、紧密合作，才可能真正构筑起有效的“第一道”防线，将不可识别、不可承受、不可管控的风险阻隔于门外。

而这一切的实现，无不有赖于充分利用现代风险管控技术和信息科技手段，建立起高效、稳定可行的金融风险管控系统平台，倚靠科技和系统的力量来保障信息的互通互融，分工与协作的和谐共进，以及人与系统的“适应性进化”，最终保障风险管控战略与措施的有效执行，确保风险管控持久战役的最终胜利。

五、德才兼备的风险管控队伍是保证

人是一切事业的根本。成功的风险管控体系的构建与落实，最终也要靠人。无论是风险管控“软体系”的构建，让风险管控回归服务投资、支持投资的本源，使得全面风险管控理念内化于心、外化于行，确保全员防控风险、防在第一线的机制得以落实；还是风险管控“硬武器”的建设，构筑起贯穿“全流程”而全员可用、好用的，高效而稳定的金融风险管控系统平台，无不需要德才兼备且专业的风险管控队伍的引领、推动和执行。

德才兼备、以德为先，一直是我国对于人才的最核心的基本要求。对于紧贴于“财富”并服务于“财富”的资产管理行业而言，对于人才之“德”，怎么强调都不算过分。具体到风险管控人才而言，对“德”的要求不仅仅在于廉洁自律、做遵规守纪的表率，还在于面对冲突与矛盾时，能够做到德性质朴而端正不邪，凡事以专业规则、职业道德为准绳而忠于职守，不卑不亢地履行好职责，建设性地解决问题。

专业是解决一切问题的根本。对于现代风险管控人员而言，基于专业分工而强调其所在风险管控专业领域的知识精通与实践经验丰富，自是应有之义。然而，这并不够。专业能力的充分发挥，无不建立在对相关尤其是相联专业领域的深刻理解之上。换言之，唯有心存大局观和服务意识，充分理解资产管理行业以及所在公司业务本身，熟悉乃至精通相联业务的实质，方可能称得上“专业”。唯有如此，方可能真正地发挥风险管控人员承上和启导的职责，为其他“专业”团队提供建设性的专业服务并持续改进之。

对于资产管理机构而言，唯有秉承以人为本的理念，倚靠德才兼备且专业的风险管控队伍，方才可能建立并不断完善风险管控相关制度体系，构建起高效、稳定可行的风险管控系统平台，确保包括投资及风险管控在内的决策与流程做到有据可依、有据可查。这也是提升资产管理机构的运营效率和规范性，为投资方创造长期稳健收益，最终构建起资产管理机构的核心竞争力与护城河的基础。