文 | 殷春平  

太平洋资产管理有限责任公司总经理助理、董事会秘书

引读：

保险资产管理公司的设立，对深化保险资金运用体制改革具有重要的战略意义。资管新规等一系列政策的落地，为保险资管业发展提供了新的动能。本文从保险资管行业的新形势入手，分析新形势下保险资管公司面临的机遇与挑战，并从战略定位、政策导向两个方面，探讨保险资管行业市场化发展的新举措。

一、保险资管行业新形势

近年来，保险资产管理公司在大类资产配置、长期资金管理、固定收益投资等方面影响力逐步提升，已成为我国金融市场的重要力量。自2003年首家保险资产管理公司成立以来，经过十余年发展，保险资产管理行业从无到有、从小到大，目前已设立30家机构，受托管理保险业近70%的资金，资产管理规模超17万亿元。

从资管新规的落地，到银保监会去年发布的险资权益投资新规，对不同险企施行差异化监管，再到今年年初发布的《保险资产管理公司监管评级暂行办法》，随着保险资管各项监管细则逐步出台，对保险资产管理公司既是机遇也是挑战。

资管新规明确了保险资管定位，理顺了保险资管与保险资金运用的关系；多方位放宽业务领域，助力保险资管与其他资管机构公平竞技；并规范产品运作，加强风险控制。资管新规使得保险资管产品和其他资管产品处在同一起跑线上竞争，既有利于稳定市场预期，又有利于发挥保险资管独特优势，更好服务保险主业，做好存量产品的整改工作，全方位多维度探索业务转型，持续为客户带来价值，服务实体经济发展。

银保监会于去年发布了险资权益投资新规，对不同险企施行差异化监管，将保险资金权益投资上限与保险公司偿付能力充足率相挂钩，实施差异化监管。这一政策的放开对于资本实力强、偿付能力较为充足、经营稳健的公司而言，拓宽了权益类资产的配置空间，给予市场主体更大的投资决策权。

此外，加强对保险资产管理公司的机构监管和分类监管，有利于促进保险资产管理行业合规稳健经营，提升服务实体经济质效。《保险资产管理公司监管评级暂行办法》的发布意味着保险资管业进入分类监管时代。目前保险资管公司在机构性质、管理风格、受托规模、投资能力以及市场化程度等方面，差异化特征明显。该评级指标体系选取了公司治理与内控、资产管理能力、全面风险管理、交易与运营保障以及信息披露5个维度，覆盖了公司治理和业务运作的各流程环节。对于保险资管行业来说，通过监管评级，既能避免过去混同监管带来的成本增加等问题，又能清晰确定监管重点，合理配置监管资源，提升监管效率，且有利于促进保险资产管理公司防范风险、合规经营和规范发展。此举还能形成正向激励，推动公司主动对标行业标准和标杆公司，强化合规经营意识，增强内生发展动力，促进保险资产管理行业专注主业和特色，优化业务结构，提升服务实体经济质效。

二、新形式下机遇与挑战

（一）保险资管市场化发展机遇

1.与其他金融机构处于同一起跑线

新规出台后，不同资管机构站在同一起跑线上同台竞技，保险资管凭借独特的投资优势及风控理念，在投资范围、业务模式、市场开发等方面迎来新的业务机会。

2.拓展并丰富业务机会

另类投资业务是保险资金直接服务实体经济最重要、最直接的方式。保险资管要着力挖掘国家重大战略实施所带来的投资机会，积极探索重点区域发展中的投资热点，全面关注基建补短板战略实施和国资国企综合改革试点所孕育的投资机会。深入参与符合国家政策方向的产业与民生工程；养老金业务发展带来的养老金投资承接；创新境外投资模式，推进全球化配置。

3.与金融机构开展“多层次、广纬度、深融合”的合作

保险资管与其他金融机构保持着“多层次、广纬度、深融合”的合作态势，在资管新规及其实施细则的政策制度环境下，各家机构凭借自身的天然禀赋与优势，存在着明显的优势互补的诉求与形成合力的动力，可以通过合作实现资源共享、合作共赢。

4.金融科技助力提升投资能级

近些年来，国内外金融科技飞速发展，加快与金融业务相融合，通过提升效率、降低成本、提高精度、优化体验，全方位地深刻改变了金融行为、金融模式和金融生态，不断丰富了金融内涵和外延，改善了金融服务的质量和水平，促发了金融领域新的变革和发展，达到了人类社会科技发展和金融发展进程中的新阶段。保险资管积极探索应用新科技、提高新效能的途径，逐渐从早期的应用互联网技术、各种分析模型和信息技术系统向应用大数据、云计算和人工智能等新技术转变。

（二）保险资管行业市场化发展挑战

1.对内放开和对外开放双重竞争

金融业对外开放步伐加快，外资背景的资产管理机构将逐步进入中国市场。银行理财子公司相继成立，券商和信托向资管业务转型，科技巨头通过多种形式参与资产管理市场，资管市场竞争日趋激烈。

2.专业人才缺乏

新资管格局下各资管机构对高素质人才的需求更多，竞争也更激烈。投资能力是保险资管的核心能力，因此对投资人才的培养和激励至关重要，否则将对人力资源和业务拓展产生较大的冲击。

三、保险资管行业市场化发展举措

资管新格局下，保险资管持续将发展中积累的能力延续至市场化发展中，强化具有保险特色的产品定位和发展规划，推动保险资管市场化、产品化、数字化，并逐步探索国际化。

（一）保持战略定位，强化提升差异化竞争实力

一是着力提升投资能级，持续完善和提升投研能力。加强对各类资产和产品的比较分析；从产业角度强化对战略性资产和构建保险生态圈相关产业的分析和研究；更加重视量化投资和对冲策略等新型投资手段的运用。去年银保监会发布了险资权益投资新规，对不同险企施行差异化监管，为权益类资产运作提供了很大的空间。保险资管公司应积极研究论证政策变动对未来权益类资产战略配置比例的影响，在政策允许的情况下逐步提升权益投资占比。投资策略上，保险长期和稳定的负债属性决定了保险公司在权益投资上坚持价值导向，优选持续创造价值的公司，增厚长期投资收益；同时，通过合理的大类资产配置，不断动态调整、优化配置比例，控制回撤风险，降低权益组合波动。投资方向上，重点研究符合新发展理念、受益新发展格局的产业和区域，关注具有产品和模式创新特性的新兴产业，探索市场价值洼地。重点挖掘大健康、大数据、ESG和“双碳”产业等方面的配置机遇，有效对冲长期利率下行和经济波动的风险。其次，利用好保险资管特有的债权、股权计划等类投行工具，发挥投行构造资产的优势，积极把握国家重大战略实施、“两新一重”等投资机遇，布局带来稳定现金流的基础设施等类型项目和股权介入机会。另外，高度关注海外优质资产和对冲风险工具投资机会。

二是强化具有保险特色的产品定位和发展规划，进一步奠定品牌效应。梳理产品定位，强化产品特色。保险资管机构已经不断丰富产品类型，并开发以独具特色的有效策略为主线的系列资管产品。未来将持续创新产品模式及投资标的，建设穿越周期的保险资管产品线，以满足客户在市场周期不同阶段上差异化的需求。

三是继续坚持以客户需求为导向，提升市场化专业服务体系。注重增强与客户的沟通和交互能力，全方位拓展客户渠道，细分客户，深度挖掘需求，做好产品与投资者的风险和需求的匹配，为客户提供综合化、一站式的优质服务，满足客户的多元化、差异化和个性化服务需求。另外充分利用放开个人高净值客户的机会，推进专业能力、客户关系、资产获取、市场拓展、内部协同“五位一体”的市场业务团队建设。拓宽客户服务面，积极寻求与各类投资价值观接近、专业尽责、具有品牌的平台和渠道的战略性合作机会。

四是补金融科技短板，加快资产管理业务与最新科技成果的相互融合。做好数据化、信息化、科技化的先行者。保险资管业与金融科技的高度融合，是提高市场竞争力的重要手段，未来要加快科技赋能投资管理，通过智能投研、智能投顾、量化投资、精准营销等方式提高效率，降低成本，提升解决方案质量。要强化科技赋能风险管理，当前经济运行的不确定性增加，金融市场波动加剧，面对海量信息，需要借助科技手段更好地识别、监测、预警和防控风险显得尤为重要。目前，已有部分大型资产管理机构正打造智能风控和智能投顾等系统，在金融科技应用方面进行积极探索。同时，要积极参与科技产业投资，发挥保险资金优势，助力科技发展，分享科技发展红利。

（二）依托政策导向，加大能力外溢覆盖面

一是在产品创设和产品创新上发挥专长，提供穿透投资周期的产品线。随着资管新规及相关配套细则的出台，大资管进入公平竞争、融合发展、规范运作的新阶段，产品化是保险资管未来发展的重要方向。作为大资管市场的重要组成部分，保险资管机构面向保险资金配置需要，创设发展了债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划、组合类资管产品、保险系私募基金等系列产品，从产品质量、收益回报、安全稳健等方面得到了市场的高度认可，打造了良好的品牌形象。未来，保险资管机构要找准市场定位和竞争优势，加快专业化、市场化、产品化、创新化建设，进一步疏通资产管理、金融服务、助力经济的渠道和路径，为各类投资者提供更加丰富的优质资管产品。

二是服务国家重大战略实施和实体经济发展，提升构造优质资产的能力。发挥保险资金优势，支持实体经济和资本市场发展，做好长期资金的重要提供者。当前我国正处于新发展格局形成的大背景下，经济结构调整、产业转型升级、国有企业改革、资本市场发展、国家战略实施及重大工程建设等，亟需长期资金支持。而保险资金作为金融市场上具有期限长、规模大、来源持续稳定，易于资本化等优势的稀缺资金来源，可以在产业链优化调整和双循环格局构建中发挥独特的作用。在支持实体经济融资需求，扩大直接融资，优化社会融资结构的同时，也有利于扩大保险业参与国民经济运行的深度和广度，实现产业融合，发挥协同效应，提高配置质效。

三是发挥保险机构在负债端、资产端的专长优势，做第三支柱建设和养老金管理的重要参与者。保险资产管理业依托保险负债主业和保险资金投资管理，形成了审慎稳健的投资理念和大类资产配置能力，风险管控能力和产品创新能力，对养老产品开发、养老金管理和医养健产业投资有着深刻的认识和把握，与第三支柱建设在业务协同、能力匹配、安全保障、效益合理、稳健运行等方面高度契合。目前，保险业是各类养老金的管理者，在企业年金受托资产管理市场上占据着70%以上的份额，在基本养老金管理和职业年金管理市场也占据着重要地位，积累了丰富的经验。未来，保险资产管理机构要进一步发挥长期配置、大类配置和价值投资的专业优势，为第三支柱建设和养老金管理贡献更大力量，履行好促进民生建设、社会稳定和民众生活质量提升的社会责任。

四是稳步提升境外优质资产配置能力，关注对冲风险工具投资机会。2015年4月保监会下发《关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》，该通知进一步拓宽了海外投资范围、扩大了境外一些品种的投资领域。投资范围无论从广度上还是深度上都得到了提升，有利于我国保险公司稳步强化境外市场多元化优质资产的配置能力，满足各类资金配置多元化、全球化的需求。另外，高度关注衍生品对冲风险工具带来的投资机会，有利于进一步分散投资。